上海会计中级职称习题（财务管理）讲义（五）
来源： 发布时间：2014-02-12 作者：
本节重点：资产组合收益率与组合风险的衡量、相关系数与组合风险之间的关系、风险的种类及特点、系统风险的衡量
一、资产组合收益率与组合风险的衡量
(一)资产组合的预期收益率:预期收益率的加权平均数
(二)两项资产构成的投资组合的风险
(1)计算
P31:
σp
影响投资组合风险的因素：单项资产的投资比重和标准差，以及资产之间的相关系数。
例1.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变( )。
答案：×
解析：资产之间的相关系数会影响组合风险的大小，但不会影响组合收益，所以只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，投资组合的期望收益率就不会发生改变
例2.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是( )(2005年单项选择题)
A.单项资产在投资组合中所占比重
B.单项资产的β系数
C.单项资产的方差
D.两种资产的相关系数
[答案]B
二、相关系数与组合风险之间的关系
|
相关系数ρ |
两项资产收益率的相关程度 |
组合方差 |
风险分散的结论 |
|
ρ=1 |
两项资产的收益率具有完全正相关的关系。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。 |
组合风险最大： |
两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。 |
|
ρ=-1 |
两项资产的收益率具有完全负相关的关系。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。 |
组合风险最小： |
两者之间的风险可以 |
|
在实际中： |
在实际中两项资产的收益率具有完全正相关或完全负相关关系的情况几乎是不可能的，绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系。 |
资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均。 |
资产组合可以分散风险。。 |
例1.两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险( )。(2003年)
答案：√
解析：当两种股票完全正相关(相关系数=1)时，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值，证券组合不能抵销任何风险。
例2.下列有关两项资产收益率之间的相关系数表述正确的是( )
A.当相关系数为1时，投资两项资产不能抵消任何投资风险
B.当相关系数为-1时，投资两项资产可以充分地抵消投资风险
C.当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以降低风险
D.两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越大
答案：ABCD
解析：只有相关系数为1时，不能抵消任何风险;如果相关系数小于1，则一定能抵消风险(由此可知C的说法正确)，当相关系数为-1时，投资两项资产可以充分地抵消投资风险。两项资产之间的正相关程度越低，意味着相关系数越小，由此可知，组合的标准差越小，因此，其投资组合可分散的投资风险的效果越大。
例题3.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果二种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%;如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为2%。 ( )
答案：√
结论：在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为各自标准差的简单算术平均数。例如本题中，(12%+8%)/2=10%
=50%×12%-50%×8%=2%
结论：在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为-1，该组合的标准差为各自标准差差额的一半的绝对值。例如，本题中，
=2%
三、风险的种类及特点
(一)系统风险和非系统风险的含义及特点
|
种类 |
含义 |
致险因素 |
与组合资产数量之间的关系 |
|
非系统风险（企业特有风险、可分散风险） |
指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它可以通过资产组合来消除掉。 |
它是特定企业或特定行业所特有的。 |
在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目，分散风险的效应会比较明显；但当资产的数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。 |
|
系统风险（市场风险、不可分散风险） |
是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。 |
宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等 |
并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。 |
裕德教育会计培训中心是上海市财政局制定会计培训地点，有多名资深会计导师教师教您如何理论实践相融合，做到技能证书双丰收。
小编在这里给各位学员整理各种真题与复习资料，以提供给广大学员参考。汇总会持续更新！
2014年裕德会计课程课表己经公布，每班名额有限，请尽快预订座位 点击抢座>> 报名热线：021-51099488
小编推荐: 裕德教育会计中级职称招生简章>>>常年滚动招生 比市平均通过率高出约30%！
更多会计复习资料：点击查看
2014年裕德会计培训咨询:021-51099488
报名地址: 报名时间:周一至周日 8:30-19:00
徐汇区裕德路45弄2号底楼报名大厅(近上海体育馆)
相关课程推荐：
| 课程名称 | 专业介绍 | 报考指南 | 报名培训 | 复习资料 |
| 2015年初级会计职称通关班 | 课程专题 | 报考指南 | 报名培训 | 复习资料 |
| 2015年中级会计职称通关班 | 报考指南 | 报名培训 | 复习资料 | |
| 2015年会计上岗证通关班 | 报考指南 | 报名培训 | 复习资料 |
会计零基础入门,《会计从业资格证》培训：让你最快速度领证上岗，打开通往会计的大门。会计上岗必备证书，资深经验丰富的老师授课，专业培训学校，为您的会计之路铺上平坦的大道.
会计升职、加薪必备职称培训：《上海初级会计职称》、《上海中级会计职称》培训多名前线的资深会计导师为您专业培训，理论与实战的相结合，更容易掌握这些看似复杂的理论知识。
