第二节　项目投资的现金流量分析

　　本节的重点：项目投资的特点、项目计算期、项目总投资与原始投资额的关系、估算现金流量的假设以及应注意的问题、现金流量的内容与估算、 净现金流量的确定

　　一、项目投资的特点

　　例题：与其他形式的投资相比，项目投资具有的特点是(　)。

　　A.一定会涉及固定资产投资

　　B.发生频率高

　　C.变现能力差

　　D.投资风险大

　　答案：ACD

　　二、项目计算期：

　　项目计算期=建设期+运营期

　　运营期=试产期+达产期

　　[例题1]项目投资决策中，完整的项目计算期是指(　)。

　　A.建设期

　　B.生产经营期

　　C.建设期+达产期

　　D.建设期+运营期

　　答案：D

　　三、项目总投资与原始投资额的关系

　　1.在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为(　)。

　　A.项目总投资

　　B.现金流量

　　C.建设投资

　　D.原始投资

　　答案：D

　　解析：原始投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。

　　2.以下各项中，可以构成建设投资内容的有(　)。

　　A.固定资产投资

　　B.无形资产投资

　　C.流动资金投资

　　D.开办费投资

　　答案：ABD

　　解析：流动资金投资是用于生产经营期周转使用的营运资金投资。

　　四、估算现金流量的假设以及应注意的问题

　　1.假设：

　　(1)投资项目类型的假设：假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。

　　(2)财务可行性分析假设

　　(3)项目投资假设：即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待(但在计算固定资产原值和总投资额时，还需要考虑借款利息因素)。

　　(4)经营期与折旧年限一致假设

　　(5)时点指标假设：对于建设投资假设在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则假设在年初发生;经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均假设在年末发生;假设项目最终报废或清理均发生在终结点(但更新改造项目除外)。

　　(6)确定性假设

　　(7)产销平衡假设：假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要素估算的成本费用。

　　2.应注意的问题

　　(1)只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量

　　(2)尽量利用现有会计利润数据

　　(3)不能考虑沉没成本因素

　　(4)充分关注机会成本

　　(5)要考虑项目对公司其他部门的影响

　　例1：在项目投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出(　)。

　　【答案】×

　　[解析] 根据项目投资假设，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，所以企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。

　　例2：某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证但搁置的项目,对以下收支发生争论。你认为应列入该项目评价的现金流出量的有(　)。

　　A.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元

　　B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元

　　C.一年前的论证费用

　　D.动用为其它产品储存的原料约200万元.

　　[答案]ABD

　　[解析]本题的考点是现金流量确定时应注意的问题。A属于机会成本，应考虑;B、D属于项目对其他部门的影响，要考虑;选项C是沉没成本，不应作为投资的现金流出量。

　　五、现金流量的内容与估算

　　例1：下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是(　)。

　　A.固定资产投资

　　B.折旧与摊销

　　C.无形资产投资

　　D.新增经营成本

　　[答案]B

　　[解析]本题考核的是现金流出量的内容。现金流出基本包括原始投资、经营成本和税款。上述固定资产投资和无形资产投资均属于原始投资，新增经营成本也是现金流出。折旧和摊销是非付现成本，因此不是现金流出量。

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