会计职称考试中级财务管理讲义连载(21)
来源：裕德教育 发布时间：2014-02-22 作者：
第四节 项目投资决策评价指标的运用
一、独立方案财务可行性评价及投资决策
独立方案是指一组互相分离、互不排斥的方案。在独立方案中选择某一方案并不排斥选择另一方案。
1.评价独立方案财务可行性的要点:
|
类型 |
条件 |
决策 |
|
完全具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR≥基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP≤项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ≤运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI≥基准投资利润率事先给定i |
接受
|
|
完全不具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR＜基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP＞项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ＞运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI＜基准投资利润率事先给定i |
拒绝 |
|
基本具备 财务可行性 |
①净现值NPV≥0；②净现值率NPVR≥0；③获利指数PI≥1； ④内部收益率IRR≥基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP＞项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ＞运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI＜基准投资利润率事先给定i |
考虑接受 |
|
基本不具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR＜基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP＜项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ＜运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI＞基准投资利润率事先给定i |
拒绝 |
二、多个互斥方案的比较决策
互斥方案是指互相关联互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案就会自动排斥这组方案中的其他方案。
前提：每一个入选方案已具备财务可行性，优中选佳。
项目投资多方案比较决策的方法：净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。
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方法 |
含义 |
前提 |
结论 |
|
|
净现值法 |
比较备选方案的NPV大小 |
（1）原始投资额相同 （2）项目计算期相等 |
NPV最大者最优 |
|
|
净现值率法 |
比较备选方案的NPVR大小 |
原始投资额不同 |
NPVR最大者最优 |
|
|
差额投资内部收益率法 |
以备选方案△NCF为基础计算 △IRR的大小 |
（1）原始投资额不相同（2）项目计算期相同 |
△IRR≥ic， 投资大者优 △IRR＜ic， 投资少者优 |
|
|
年等额净回收额法 |
比较备选方案的年等额净回收额=NPV/[P/A（n,i）] |
（1）原始投资额不相同（2）特别是项目计算期不同 |
年等额净回收额大者优 |
|
|
计算 期统 一法 |
最小公倍 |
对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标选择最优方案的方法 |
项目计算期 相差比较悬殊 |
NPV最大者优 |
|
方案重复 |
还原为年等额净回收额后按照最短的计算期计算出相应净现值，决策 |
|||
三、多方案组合排队投资决策
如果一组方案中既不属于相互独立又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队，则这些方案被称作组合或排队方案。其中又包括(1)先决方案(2)互补方案和(3)不完全互斥方案等形式。
首先评价所有方案的财务可行性淘汰不具备财务可行性的方案;然后反复衡量和比较不同组合条件下的有关评价指标的大小，从而作出最终决策。
(一)资金总量不受限制
按每一项目的净现值NPV由大到小排队，确定优先考虑的项目顺序。
(二)在资金总量受到限制时则需
1.充分组合，在限定资金范围内，设计所有可能，并计算∑NPV选出最大一组;
2.将改组项目的NPVR或PI由大到小排列
例：现有A、B、C、B和E五个投资方案，有关资料如下：
|
项目 |
原始投资（万元） |
NPV |
NPVR |
IRR（%） |
|
A |
300 |
120 |
0．4 |
18 |
|
B |
200 |
40 |
0．2 |
21 |
|
C |
200 |
100 |
0．5 |
40 |
|
D |
100 |
22 |
0．22 |
19 |
|
E |
100 |
30 |
0．3 |
35 |
要求：(1)资金总额在900万元以上的投资选择
(2)投资总额分别在200、300、400、450、500、600、700、800万元的投资选择。
解答：(1)A+C+B+D+E
(2)以450万元为例：
|
资金限制 |
组合可能 |
∑NPV |
排序 |
|
450万元 |
A+D |
142 |
|
|
A+E |
150 |
|
|
|
B+C |
140 |
|
|
|
B+D+E |
92 |
|
|
|
C+D+E |
152* |
C+E+D |
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