第三节　长期负债筹资

　　本节重点：各种长期负债资金筹集方式特点的比较、负债资金成本的计算、债券的偿还方式、融资租赁各形式的特点、租金的构成与计算

　　一、各种长期负债资金筹集方式特点的比较

　　例1：相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是(　)。

　　A.限制条款多

　　B.筹资速度慢

　　C.资金成本高

　　D.财务风险大

　　答案：C

　　【解析】融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。

　　2.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为(　)。(2004年)

　　A.筹资风险小

　　B.限制条款少

　　C.筹资额度大

　　D.资金成本低

　　【解析】债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用;债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。

　　例题4：相对于发行债券筹资而言，长期借款的特点是(　)。

　　A.资金成本低

　　B.筹资弹性大

　　C.筹资速度快

　　D.可以发挥财务杠杆作用

　　答案：ABC

　　解析：发行债券筹资也可以发挥财务杠杆作用，所以，D不是答案。

　　二、负债资金成本的计算

　　 例1：在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有(　)。

　　A.银行借款

　　B.长期债券

　　C.优先股

　　D.普通股

　　答案：AB (2003年)

　　解析：负债筹资的利息在税前列支可以抵税，而权益资金的股利分配是从税后利润分配的，不能抵税。

　　例题2：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为(　)。

　　A. 8.46%

　　B.7.05%

　　C.10.24%

　　D.9.38%

　　答案：B

　　解析：本题的考点是个别资金成本的计算。债券的资金成本=[500×12%×(1-33%)]/[600×(1-5%)]=7.05%

　　三、债券的偿还方式

　　(1)到期偿还

　　(2)提前偿还(提前赎回)

　　①强制性赎回：偿债基金、赎债基金

　　②选择性赎回：利率略高于普通债券。举债公司有债券赎回选择权。

　　③通知赎回：债券持有人有提前售回优先权

　　(3)滞后偿还：转期、转换

　　例题：利用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于债券的提前赎回方式(　)。

　　答案：×

　　解析：利用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于转期，属于滞后偿还。参见教材193页

　　四、融资租赁各形式的特点、租金的构成与计算

　　例1：从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回和直接租赁并无区别(　)。

　　答案：×

　　解析：杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。

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