中级会计职称财务管理讲义第2章(3)
来源:裕德教育 发布时间:2014-03-07 作者:
(2)A方案的预期收益率的标准差
= =24.98%
B方案的预期收益率的标准差
= =14.91%
(3)A方案的预期收益率的标准离差率=24.98%/14%=178.43%
B方案的预期收益率的标准离差率=14.91%/9.5%=156.95%
(4)由于178.43%大于156.95%,所以A方案的风险大于B方案的风险
三、风险偏好
根据人们对风险的偏好将其分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。
1.风险回避者
对风险回避的愿望越强烈,要求的风险收益就越高。
2.风险追求者
与风险回避者恰恰相反,风险追求者通常主动追求风险,喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是:当预期收益相同时,选择风险大的,因为这会给他们带来更大的效用。
3.风险中立者
风险中立者通常既不回避风险,也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何,这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。
第二节 资产组合的风险与收益分析
一、资产组合的风险与收益
(一)资产组合
两个或两个以上资产所构成的集合,称为资产组合。
(二)资产组合的预期收益率[ ]
资产组合的预期收益率,就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数,其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即:
(三)资产组合风险的度量
1.两项资产组合的风险
两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式:
2.多项资产组合的风险(注意客观题)
一般来讲,随着资产组合中资产个数的增加,资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时,资产组合的风险程度将趋于平稳,这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。(注意判断题)
例:按照投资组合理论,随着组合中资产数目的逐渐增加,该组合的风险分散化效应也是逐渐递增的。(×)
例题:
1、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时,不需要考虑的因素是( )。(2005年考题)
A. 单项资产在投资组合中所占比重
B. 单项资产的β系数
C. 单项资产的方差
D. 两种资产的协方差
[答案]B
[解析]投资组合收益率方差的计算公式,其中并未涉及到单项资产的β系数。
第2楼
2、已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数为0.5,则两者之间的协方差是( )。(2007年)
A. 0.04
B. 0.16
C. 0.25
D. 1.00
参考答案:A
答案解析:协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。
3、现在有A、B和C三个投资项目,投资于A、B、C的收益率预期分别为15%, 10%和25%,三个项目的投资额分别为200万元、300万元、500万元,那么如果同时对这三个项目进行投资,其投资组合的预期收益率为( )。
A. 18.5% B. 15% C. 25% D. 21.5%
[答案]A
[解析]15%×20%+10%×30%+25%×50%=18.5%
4、下列关于投资组合风险的说法中,不正确的是( )。
A. 当投资充分组合时,那么可以分散掉所有的风险
B. 投资组合的风险包括公司特有风险和市场风险
C. 公司特有风险是可分散风险
D. 市场风险是不可分散风险
[答案]A
[解析]投资组合分散的是特有风险,对于系统风险是不能通过组合进行分散的。
5、某企业拟投资A、B两个项目,其有关资料如下:
要求:(1)计算投资于A和B组合的期望收益率;(2)计算A和B的协方差;(3)计算A和B的组合方差;(百分位保留四位小数)(4)计算A和B的组合标准差。(百分位保留两位小数)
[答案]
(1)组合期望收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
(2)协方差=12%×20%×0.2=0.48%
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