(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　(5)甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

　　4、已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。

　　要求：

　　(1)采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

　　(2)计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。

　　(3)计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1：3：6。

　　(4)已知按3：5：2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%;如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 (2007年计算题)

　　参考答案：

　　(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%

　　(2)B股票价值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元)

　　因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。

　　(3)投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6)=10%

　　投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%

　　投资组合中C股票的投资比例=6/(1+3+6)=60%

　　投资组合的β系数= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52

　　投资组合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%

　　(4)本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。

　　5、证券市场线反映了个别资产或投资组合(　 )与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　A.风险收益率

　　B.无风险收益率

　　C.通货膨胀率

　　D.预期收益率

　　[答案]D

　　[解析]本题考核的是证券市场线含义。证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　6、下列说法中正确的有( )。

　　A.R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直线就是证券市场线

　　B.(Rm- Rf)称为市场风险溢价

　　C.如果风险厌恶程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　D.在这个证劵市场线中，横轴是(Rm- Rf)，纵轴是必要收益率R

　　[答案]ABC

　　[解析]证券市场线就是R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直线，其中(Rm- Rf)称为市场风险溢价，注意证券市场线就是的横轴是β，其斜率是(Rm- Rf)，如果风险厌恶程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　7、证券市场线反映股票的必要收益率与β值(系统性风险)线性相关;而且证券市场线无论对单个证券还是投资组合都是成立的。( 　)

　　[答案]√

　　[解析]本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就是我们常说的资本资产定价模型，它能够清晰地反映个别资产(或投资组合)必要收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　三、套利定价理论(07年新增内容)(注意客观题)

　　套利定价理论(APT)，也是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论。所不同的是，套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。