五、综合题(本类题共2小题，第1小题10分，第2小题15分，共25分，凡要求计算的项目，均须列出计算过程，计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计算单位应与题中所给计量单位相同，计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数，凡要求解释、分析、文章明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1. 戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013年固定成本总额为4800万元，该产品生产资料如表2所示；

　　表2 2013年甲产品生产和销售资料单位：万台

　　季度一二三四全年

　　预计销售量 * 4 5 6 *

　　如：预计期末产成品存货 (A) 0.5 * 0.2 0.2

　　合计 * 4.5 * 6.2 *

　　减：预计期初产成品存货 0.2 * (C) * *

　　预计生产量 * (B) * * *

　　表中**表示省略的数据。

　　要求：

　　(1)计算甲产品2013年的边际贡献总额和边际贡献率;

　　(2)计算甲产品2013年保本销售量和保本销售额;

　　(3)计算甲产品2013年的安全边际量和安全边际率，并根据投资企业经营安全程度的一般标标准，判断公司经营安全与否;

　　(4)计算2014年实现目标利润总额600万元的销售量。

　　(5)确定表4中英文字线代表的数值(不需要列示计算过程)

　　【答案】

　　(1)甲产品2013年边际贡献总额=17×(500-200)=5100(万元)

　　2013年边际贡献率=(500-200)/500×100%=60%

　　(2)甲产品2013年保本销售量=4800/(500-200)=16(万台)

　　2013年保本销售额=4800/60%=8000(万元)

　　(3)甲产品2013年安全边际量=17-16=1(万台)

　　2013年安全边际率=1/17×100%=5. 88%

　　安全边际率小于10%，经营安全程度为危险。

　　(4)销售量=(600+4800)/(500-200)=18(万台)

　　(5)A=4×10%=0.4(万台)

　　B=4+0.5-0.4=4.1(万台)

　　C=0.5(万台)

　　2. 乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

　　资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择;

　　A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

　　B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。

　　资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如表5所示：

　　表5货币时间价值系数表

　　年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8

　　(P/F，12%,n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039

　　(P/A，12%,n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676

　　资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利(DO)为0. 3元，预计股利年增长率为10%.且未来股利政策保持不变。

　　资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择;方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。

　　要求：

　　(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：

　　①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

　　(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

　　(3)根据资料二，资料三和资料四：

　　①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);②计算每股收益无差别点的每股收益;③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。

　　(4)假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：

　　①乙公司普通股的资本成本;②筹资后乙公司的加权平均资本成本。

　　【答案】

　　(1)①投资期现金净流量NCFO=-(7200+1200)=-8400(万元)

　　②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)

　　③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=(11880-8800)×(1-25%)

　　+1080×25%=2580(万元)

　　④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元)

　　⑤净现值=-8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)

　　=-8400+2580×3. 6048+4500×0.5066=3180.08(万元)

　　(2)A方案的年金净流量=3180. 08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(万元)

　　B方案的年金净流量=3228. 94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(万元)

　　由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。

　　(3)①(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×10%)×(1-25%)/4000

　　EBIT=(5200×2000-4000×1280)/(5200-4000)=4400(万元)

　　②每股收益无差别点的每股收益=(4400-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=0. 45(元)

　　③该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润，所以应该选择财务杠杆较大的方案二债券筹资。

　　(4)①乙公司普通股的资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%

　　②筹资后乙公司的加权平均资本成本=15. 5%×24000/(40000+7200)+8%×(1-25%)×16000/(40000+7200)+10%×(1-25%)×7200/(40000+7200)=11.06%。