四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度1~3月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款30%，第三个月收款10%。

　　公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为了筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。

　　要求：

　　(1)测算2010年2月份的现金收入合计。

　　(2)测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。

　　(3)测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。

　　【答案】

　　(1)2月份现金收入合计=45×10%+50×30%+75×60%=64.5(万元)

　　(2)3月份应收账款=75×10%+90×40%=43.5(万元)

　　3月份应收账款保理资金回收额=43.5×80%=34.8(万元)

　　(3)3月份应收账款保理资金回收额为34.8万元>3月份公司的资金缺口为30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能够满足当月资金需求。

　　2.B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月25日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%

　　要求：

　　(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

　　(2)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　(3)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?

　　【答案】

　　(1)发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(亿元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年的净利润=0.5×10=5(亿元)

　　2010年净利润的增长率=(5-4)/5=20%

　　(3)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，B公司将面临投资者不行权，可转换债券不能转换为股票的风险。在设有回售条款的情况下，B公司还将面临投资者将债券回售给公司，加大公司的财务风险。

　　3.C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2 000台。

　　要求：

　　(1)计算经济订货批量。

　　(2)计算全年最佳定货次数。

　　(3)计算最低存货成本。

　　(4)计算再订货点。

　　【答案】

　　(1)经济订货批量==1200(台)

　　(2)全年最佳定货次数=360000/1200=300(次)

　　(3)最低存货相关成本==96000(元)

　　最低存货总成本=900×360000++2000×80=324256000(元)

　　(4)再订货点=5×+2000=7000(台)

　　4.D公司总部在北京，目前生产的产品主要在北方地区销售，虽然市场稳定，但销售规模多年徘徊不前。为了扩大生产经营，寻求新的市场增长点，D公司准备重点开拓长三角市场，并在上海浦东新区设立分支机构，负责公司产品在长三角地区的销售工作，相关部门提出了三个分支机构设置方案供选择：甲方案为设立子公司;乙方案为设立分公司;丙方案为先设立分公司，一年后注销再设立子公司。D公司总部及上海浦东新区分支机构有关资料如下：

　　资料一：预计D公司总部2010～2015年各年应纳税所得额分别1 000万元、1 100万元、1 200万元、1 300万元、1 400万元、1 500万元。适用的企业所得税税率为25%。

　　资料二：预计上海浦东新区分支机构2010～2015年各年应纳税所得额分别为-1 000万元、200万元、200万元、300万元、300万元、400万元。假设分公司所得税不实行就地预缴政策，由总公司统一汇总缴纳;假设上海浦东新区纳税主体各年适用的企业所得税税率均为15%。

　　要求：计算不同分支机构设置方案下2010～2015年累计应缴纳的企业所得税税额，并从税收筹划角度分析确定分支机构的最佳设置方案。

　　【答案】

　　甲方案：分支机构采取子公司形式设立，则为独立法人，具备独立纳税条件从而实行单独纳税。

　　2010年：

　　公司总部应缴所得税为1000×25%=250(万元)

　　上海浦东新区分支机构2010年亏损所以不需要缴纳所得税，其亏损额需留至下一年度税前弥补。

　　2011年：

　　公司总部应缴所得税为1100×25%=275(万元)

　　上海浦东新区分支机构由于2010年亏损1000万元，今年的200万元可用于弥补去年的亏损，所以2011年不需要缴纳所得税。

　　2012年：

　　公司总部应缴所得税为1200×25%=300(万元)

　　上海浦东新区分支机构由于2010年亏损1000万元，今年的200万元可用于弥补2010年的亏损，所以2012年不需要缴纳所得税。

　　2013年：

　　公司总部应缴所得税为1300×25%=325(万元)

　　上海浦东新区分支机构由于2010年亏损1000万元，今年的300万元可用于弥补2010年的亏损，所以2013年不需要缴纳所得税。

　　2014年：

　　公司总部应缴所得税为1400×25%=350(万元)

　　上海浦东新区分支机构由于2010年亏损1000万元，今年的300万元可用于弥补2010年的亏损，所以2014年不需要缴纳所得税。

　　2015年：

　　公司总部应缴所得税为1500×25%=375(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为400×15%=60(万元)

　　2010～2015年累计应缴纳的企业所得税税额=250+275+300+325+350+375+60=1935(万元)

　　乙方案：分支机构采取分公司形式设立，则不具备独立纳税人条件，年企业所得税额需要汇总到企业总部集中纳税。

　　2010年：

　　公司总部应缴所得税为(1000-1000)×25%=0(万元)

　　2011年：

　　公司总部应缴所得税为(1100+200)×25%=325(万元)

　　2012年：

　　公司总部应缴所得税为(1200+200)×25%=350(万元)

　　2013年：

　　公司总部应缴所得税为(1300+300)×25%=400(万元)

　　2014年：

　　公司总部应缴所得税为(1400+300)×25%=425(万元)

　　2015年：

　　公司总部应缴所得税为(1500+400)×25%=475(万元)

　　2010～2015年累计应缴纳的企业所得税税额=0+325+350+400+425+475=1975(万元)

　　丙方案：

　　2010年：分支机构采取分公司形式设立，则不具备独立纳税人条件，年企业所得税额需要汇总到企业总部集中纳税。

　　公司总部应缴所得税为(1000-1000)×25%=0(万元)

　　2011年：

　　公司总部应缴所得税为1100×25%=275(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为200×15%=30(万元)

　　2012年：

　　公司总部应缴所得税为1200×25%=300(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为200×15%=30(万元)

　　2013年：

　　公司总部应缴所得税为1300×25%=325(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为300×15%=45(万元)

　　2014年：

　　公司总部应缴所得税为1400×25%=350(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为300×15%=45(万元)

　　2015年：

　　公司总部应缴所得税为1500×25%=375(万元)

　　上海浦东新区分支机构应缴所得税为400×15%=60(万元)

　　2010～2015年累计应缴纳的企业所得税税额=0+275+30+300+30+325+45+350+45+375+60

　　=1835(万元)

　　根据以上分析可得，分支机构的最佳设置方案为丙方案。

　　五、综合题(本类题共2小题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计算单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数，凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。

　　(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入和除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。

　　(2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

　　(3)假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。

　　表1

N	1	2	3	4	5
（P/F，9%，n）	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
（P/A，9%，n）	0.9174	1.7591	2.5313	3.2397	3.8897

　　要求：

　　(1)根据上述资料，计算下列指标：

　　①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本;

　　②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率;

　　③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;

　　④建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1-4和NCF5)及该项目净现值。

　　(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

　　【答案】

　　(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)

　　1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元)

　　②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)

　　总投资收益率=700/(4000+2000)=11.67%

　　③普通股资本成本=+5%=12%

　　银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　新增筹资的边际资本成本=12%=9%

　　④NCF0=-4000-2000=-6000(万元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元)

　　NCF5=1325+2000=3325(万元)

　　该项目净现值=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)

　　(2)该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。

　　2.F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如表2所示：

　　表2 金额单位：万元

货币资金	12 000
负债	20 000
股本（面值1元，发行在外10000万股普通股）	10 000
资本公积	8 000
盈余公积	3 000
未分配利润	9 000
股东权益总额	30 000

　　2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

　　(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。

　　(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

　　(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。

　　要求：

　　(1)计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2009年度应当分配的现金股利总额。

　　(2)分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额。

　　(3)分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。

　　【答案】

　　(1)公司2009年度应当分配的现金股利总额=0.2×(1+5%)×10000=2100(万元)

　　(2)甲董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为0。

　　乙董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为10000×60%/10×5×50%×20%=300(万元)

　　丙董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为2100×60%×50%×20%=126(万元)

　　(3)甲董事提出的股利分配方案

　　站在企业的角度，在公司面临较好的投资机会时可以迅速获利所需资金，但是站在投资者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投资者安排收入与支出，同时也不利于公司树立良好的形象。

　　乙董事提出的股利分配方案

　　站在企业的角度，不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，可以为公司再投资保留所需资金;可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制;可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。站在投资者的角度，既可以获得股利，又可以获得股票价值相对上升的好处;并且由于股利收入和资本利得税率的差异，如果投资者把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。

　　丙董事提出的股利分配方案

　　站在企业的角度，该方案向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。但在公司面临新的投资机会时，不能为公司提供所需资金。

　　站在投资者的角度，稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出。

　　由以上分析可知，对于F公司现阶段来说，乙董事提出的股利分配方案为最佳股利分配方案。